91网 | 影视公司半年报扒皮：赚钱的屈指可数，背后真相藏不住了

📅 2026-10-25 02:10:47

在 91网 上，经常有影迷讨论和寻找各类资源，本文为您整理了一份深度指南。

半年报出齐了，我蹲在电脑前一份一份翻，翻完的感受就俩字：离谱。

朋友圈里几家公司的通稿写得跟过年似的，"稳健增长""多元布局""内容为王"，词儿一个比一个漂亮。可你把财报翻到扣非净利润那一页，笑容就逐渐凝固了。赚钱的？屈指可数。真的，一只手数得过来，多一根手指都算我输。

今天不整那些虚的，咱们就把这堆半年报摊开，看看哪些是真吃肉，哪些是喝汤都费劲还要装作在涮火锅。

先说结论：盈利的公司，比大熊猫还稀罕

我统计了一下已经披露半年报的主要影视公司，归母净利润为正的，比例低得让人想笑。注意，我说的是"为正"，不是"增长"。有些公司去年亏、今年少亏点，通稿就敢写"大幅减亏，经营向好"。大哥，你还是在亏钱啊，减亏不等于赚钱，这逻辑跟"我今天少挨了两巴掌"差不多，值得庆祝吗？

更骚的是那种靠非经常性损益把报表做平的。卖个楼、卖个子公司股权、拿笔政府补助，净利润瞬间转正，然后在财报摘要里大写特写。你要真去看主营业务的毛利率，那数字惨得我都不忍心念出来。

电影板块：爆款是别人的，亏损是自己的

上半年票房大盘什么成色，常进影院的都心里有数。春节档热闹完，后面几个月就跟被抽了魂似的，工作日票房低到影院经理在群里互相发"今天又守空房"。

问题在于，爆款这东西它是彩票。押中了，一部片子救全年；押不中，几部片子一起埋。半年报里不少公司把"参与出品"四个字写得特别大，你细看份额，百分之几。分账到手那点钱，还不够宣发团队半年的咖啡钱。

还有公司把"储备项目数十部"当亮点写。我就想问，储备项目谁没有？我硬盘里还储备着三十部没看的片子呢，能算我的资产吗？

片子没上映，一切估值都是PPT。这话不好听，但半年报里全是活例子。

剧集板块：降本增效，降到最后只剩"降"

长视频平台这两年喊降本增效喊得嗓子都哑了，制作公司的日子能好过？项目数量砍了，单集采购价压了，回款周期还拉长。半年报里应收账款那一栏，数字大得吓人，账龄一年以上的排排坐。

说白了就是：活干了，钱没到。你在报表上看到的是"应收"，在老板心里那是"心梗"。

有的公司毛利率看着还行，但你往费用里一看，销售费用率飙得比剧情还刺激。钱都花哪儿了？买量、投放、渠道分成。内容本身赚的那点，全喂给流量了。这生意做得，跟开了个饭馆结果利润全交给了外卖平台一个道理。

顺便说一句，我们91网的编辑团队每次整理这些数据，群里都是一片"啊这"。真不是我们刻薄，是数字自己会说话。

那钱到底被谁赚走了？

这是个好问题。设问一下：影视行业上半年到底有没有赢家？有，但赢家往往不在聚光灯下。

赚到钱的那几家，共性很明显——要么手里握着稳定输出的厂牌和IP，要么干脆业务重心早就不在纯内容上了。乐园、衍生品、艺人经纪、甚至卖授权，这些"不性感"的板块默默把利润撑起来。而通稿里最爱吹的"内容为王"，在财报里往往是最不赚钱的那块。

讽刺不？天天讲内容，最后靠副业活着。

还有一些公司的利润来自投资收益，投的公司上市了、估值涨了，账面一记，漂亮。但这跟做影视有什么关系？你主业是拍戏还是做VC？投资者看久了也明白，这种利润明年不一定有。

现金流才是照妖镜

我劝各位看财报别只盯净利润，翻到现金流量表那页。经营活动现金流净额为负、还负得不小的，净利润再好看你也得打个问号。钱没进来，利润就是纸面富贵。

有几家公司的货币资金余额，跟短期借款摆一块儿看，那画面叫一个紧张。账上钱不够还一年内到期的债，这叫什么？这叫走钢丝。通稿里还在写"资金充裕，运营稳健"，我寻思这稳健是跟谁比稳健。

短句来了。真的绷不住。

行业真相：不是不努力，是这行当太卷太薄

吐槽归吐槽，说点实在的。影视公司赚钱难，有结构性的原因。

• 内容是非标品，成功无法复制。今年爆的题材，明年一窝蜂上，观众立刻审美疲劳。
• 议价权在平台和渠道手里。制作方夹在中间，上游成本刚性，下游价格被压。
• 回款周期长，资金占用重。项目制运营，现金流天然难看。
• 爆款依赖症。整个行业都在赌，赌赢吃肉，赌输喝风。

所以你看半年报，绝大多数公司不是不干活，是干得挺辛苦但利润薄得像纸。个别公司甚至连"薄"都谈不上，直接是负的。

行业里也有清醒人。某家公司半年报里老老实实写"项目进度不及预期，收入确认延后"，反倒让我高看一眼。至少没糊弄。比起那些把"审慎推进"写成业绩亮点的，这种坦诚简直是一股清流。

顺便聊聊观众的耐心

现在的观众不好骗了。评分、口碑、自来水，传播链路太快，烂片上映当天就能被骂上热搜。这对认真做内容的公司其实是好事，对靠营销堆起来的项目是灾难。半年报里那些宣发费用畸高的公司，说白了就是在跟观众的判断力对赌，赢面越来越小。

我们91做评分参考这些年，最大的感受就是：口碑的杠杆效应越来越强。以前还能靠排片和营销硬撑几天，现在撑不过首周末。

对了，前几天在91n上跟几个老编辑聊这波半年报，大家一致的看法是——行业在挤泡沫，挤得疼，但挤完才看得清谁在裸泳。

给普通观众的几句大实话

你可能不炒股，也不看财报，但这事跟你有关。

公司不赚钱，最先砍的是什么？项目开发、新人培养、中小成本题材。最后你在大银幕上看到的，要么是稳妥到无聊的大IP续集，要么是赌一把的流量片。多样性？先活下来再说。

所以每次你为一部认真做的小片贡献一张票，某种意义上是在给行业的多样性投票。这话有点煽情，但道理不假。

最后几句，不总结，就唠到这

半年报这东西，通稿看个热闹，报表看个门道。赚钱的屈指可数不是新闻，年年如此；真正值得琢磨的是，为什么喊了这么多年"内容为王"，最后账本上最不争气的偏偏是内容本身。

答案可能很朴素：这行当的商业模式还没跑通，大家还在用项目制赌爆款，而不是用工业化做稳定产出。谁先想明白这件事，谁才有资格在下一份半年报里，把"稳健增长"四个字写得理直气壮。

至于那些还在靠卖楼和补助撑利润的，我只能说，明年这时候，咱们接着看。